本报告提出并实证了“大模型 + 强化学习”用于公式化Alpha因子挖掘的框架：以Token化的因子表达式将因子搜索问题转为序列决策，使用 MaskablePPO 在 AlphaPool 环境中训练并以 IC/ICIR 等指标作为奖励；引入大模型提供初始因子与定期注入以提高因子质量与稳定性，最终在沪深300与中证500的指增策略回测中分别实现年化超额约17.85%/9.78%的显著提升，信息比率亦明显改善，表明大模型对RL挖掘有实证增益 [page::0].
本周报告回顾了医药生物板块行情与重要行业/公司动态，指出进入业绩预告披露期应关注业绩底部反转标的，同时推荐把握创新药、CDMO与生命科学上游等链条机会；并维持行业“中性”评级及对恒瑞医药和药明康德的个股建议，报告同时披露板块估值与子板块表现供策略参考 [page::1][page::0]
本周报告指出：全球经济预期出现分化——美国制造业PMI回升但价格压力与就业不均衡，欧元区通胀回落且失业维持低位，国内1月PMI呈季节性走弱、内需不足且地方增长目标下调，短期市场波动加剧并存在地缘政治与政策不确定性，对资产配置提出更高的动态调整要求 [page::0][page::1]。
报告回顾了2026年1月资金面与利率债市场，指出央行通过买断式逆回购与MLF超量续作维持流动性、1月净投放约1.2万亿元，利率先扬后抑，10Y收益率区间震荡，1月发行规模与净融资均显著提升。展望2月，若资金面稳定利率或偏强震荡，可重点关注3Y附近和超长期国债补涨；若资金显著收紧，则关注5Y国开-国债与10Y进出口-国债的利差收窄机会，需关注通胀与权益波动对债市的影响 [page::0][page::1]
印尼自2026年2月起矿商暂停现货煤出口，将直接收紧全球动力煤现货供给并推升国际煤价，利好以澳洲高热值动力煤为主的兖矿能源海外业务，预计煤价回升将显著改善公司盈利；公司2025-2027年EPS预测分别为1.0/1.2/1.4元并维持“买入-A”评级，主要风险包括宏观增速不及预期及煤价反转等。[page::0][page::1][page::2]
报告点评印尼政府下达2026年煤炭产量配额并引发矿商暂停现货出口，核心矿商配额较2025年压缩约40%-70%，短期将显著收缩印尼对外供应，扩大全球动力煤现货供给缺口，利好国际及国内煤价预期，并重点推荐海外业务占比高与弹性品种个股作为受益标的 [page::0]
报告点评印尼矿商因政府下达大幅产量配额而暂停现货出口，预计短期印尼出口收缩将扩大全球动力煤现货供给缺口、推升海外煤价，并利好海外业务占比较高的兖矿能源及一线煤企的利润表现；基于此，上调行业评级并给出兖矿能源2025-2027年EPS与动态PE测算及“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]
本周因子跟踪显示：在全A及各细分指数中，风格因子里贝塔、流动性与价值因子表现优于其他因子；Alpha 因子中FZ11、FZ1、FZ10本周表现较好。报告以IC（信息系数）与因子多头组合收益为主要评估指标，并采用因子清洗、去极值、标准化及市值/行业中性化等流程构建因子库与多头组合（选取多头排名前20%并等权持有）以计算收益与回测表现 [page::0][page::1][page::3].
本报告判断北交所具备“春季躁动”启动条件：业绩端正增长公司比例较高、流动性阶段性改善以及估值经历回调共同构成阶段性上涨的基础；建议关注“新质生产力”细分赛道与具有持续成长性的公司以把握阶段性机会，同时注意政策与技术迭代等风险。[page::0]
本周（2/2-2/6）利率债收益率总体小幅下行、收益率曲线走平，10年国债约1.81%、30年约2.25%，短端受央行14天逆回购与MLF操作护盘影响波动有限；供给端2月政府债供给预期上升（净供给测算约1.56万亿元），需警惕再通胀定价与发行节奏扰动；策略上建议阶段性收敛久期杠杆、逢低及时止盈以应对上行扰动风险 [page::0][page::8][page::10]
本月报告回顾了1月转债市场的高位估值与活跃成交，指出平价与溢价率升至近年高位、资金在高低风格间切换导致部分高估值品种承压，同时披露了三类量化策略在1月的表现差异并给出节前节后两条配置思路：以大盘、低价偏债型为主的稳健配置与对高弹性TMT品种的低配交易性布局 [page::0][page::1]
本报告判断：一方面，A股当前定价环境未发生根本性转向，估值整体仍处于较高分位但市净率在历史中位，盈利能否接棒成为短期关键；另一方面，A股存在显著的春节“日历效应”：节前偏向防御蓝筹、节后小盘与成长轮动，历史上节后上涨概率较高。总体建议在节前采取“轻仓持股”以兼顾规避节前波动与参与节后春季行情的机会，并关注两条主线：供需改善的周期红利与以新质生产力为代表的科技成长方向 [page::2][page::3][page::10]
本报告回顾2月2–6日港股行情与资金流、估值和风险溢价，发现：春节前后一周港股存在显著“春节效应”（节前/节后上涨概率偏高），同时南向资金节前大幅流入、市场日均成交放大，估值经回调后具吸引力，建议重点关注低估值的消费板块、具有防御与收益属性的能源/贵金属与中长期的科技板块 [page::6][page::3][page::4]。
报告回顾了2026年2月2日—2月6日A股周度行情、资金流与估值变动，系统总结了2016—2025年春节前后“红包”行情的历史规律（节前偏防御、节后偏小盘与成长），并给出节前均衡配置与节后顺周期/成长回归的投资建议，为把握春节前后风格切换提供操作指引与风险提示 [page::0][page::8]
本周宏观结论：假日出行热度较去年同期回升但可选消费分化，外需与运价仍处高位、海外制造业景气回暖；生产端呈上中下游分化、双焦因供给扰动显著上涨而有色回调；财政通过专项债与中央一号文件强化三农与基建，货币保持稳健偏宽松、流动性总体充裕且收益率曲线走平 [page::0][page::1].
本报告汇总全国31个省级两会要点，提出2026年加权GDP目标约5.03%，强调以科技创新和扩大内需为年度首要任务，推动新质生产力布局（AI、半导体、新能源等），并关注财政资金投向、绿色转型与城镇存量盘活；在资产配置上提出节前防守/节后参与的策略建议，同时对转债/北交所/算力与农业等板块给出专题展望与量化策略表现总结 [page::1][page::2][page::3][page::8].
报告披露NAL项目2025Q4锂精矿产量下降至44,154吨（环比-15%），主要因原料品位下降与铁含量上升导致回收率下降至62%［page::0］。同期销量显著回升至66,016吨（环比+154%），并实现平均FOB售价998美元/吨，单吨运营成本为812美元/吨，成品库存约29,913吨［page::1］。公司拟通过提高钻探密度、调整堆场与混合策略以提升矿石品位控制与回收率，且对26财年产量下调至18–19万吨提出提示，同时列出下游需求、产能复产与地缘政治等风险点［page::1][page::2］。
本周周报聚焦春节前消费与纺服产业链：三夫户外发布2025年业绩预告并推进多品牌+全渠道扩张；我们跟踪到12月天猫女装/户外等分类增速回升，同时澳大利亚羊毛价格自2025年初累计上涨约39.92%，成为上游成本关注点；基于上游涨价预期与消费回暖，报告给出制造类与品牌类的差异化标的建议及风险提示 [page::0][page::1]
本报告对上市险企2025年业绩进行前瞻性预测，判断全年归母净利润和人身险NBV有望延续较高增长，同时指出2025Q4投资端波动可能对单季利润形成阶段性压力；在人身险方面，预定利率下调与渠道变革将推动NBV率改善；在财产险方面，保费稳健增长、自然灾害损失下降与费用管控将推动综合成本率（COR）改善，并给出行业“推荐”评级与个股配置建议。[page::0][page::1]
本周报告梳理了全球主要市场短期波动：美股震荡加剧且科技股回调（纳指/费城半导体/标普估值仍处高位）；韩国与部分新兴市场调整显著；港股呈分化回调，有色和恒生科技波动较大；报告同时提示美联储政策和地缘政治等主要风险点以供配置参考 [page::0][page::1]
